（原标题：【原创】IPO雷达｜过会16个月后强达电路终于提交注册插菊花综合网，募资大幅扩产或致“消化不良”）

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

7月26日，深交所网站自满，拟在创业板上市的深圳市强达电路股份有限公司（简称“强达电路”）IPO审核景况变更为提交注册。强达电路自2022年6月21日递交上市报告材料，经过往复所审核和证监会问询，于2023年3月31日顺利过会，现在终于提交证监会注册。尽管公司如故通过往复所审核，但长达16个月的恭候和功绩增长的可握续性，以及募资大幅扩产可能面对的产能多余问题等受到质疑，给其IPO之路增添了挣扎气性。

▲深交所官网截图

公开贵寓自满，强达电路树立于2004年5月，公司创立于2004年，是一家专注于中高端样板和小批量板的PCB企业。公司家具呈现“多品种、小批量、高品性、快速拜托”的脾气，握续进步本事工艺制程、拓宽新兴家具型号、增强领域化拜托样板和小批量板家具的智商，年拜托家具型号接近10万款，拜托智商在业内最初，家具下贱应用领域世俗，涵盖工业限度、通讯设备、汽车电子、浪掷电子、医疗健康和半导体测试等领域。强达电路IPO保荐机构为招商证券股份有限公司，本次拟融资金额6亿元。本次召募资金使用计算聚焦公司主业，参加南通强达多层板、HDI板名堂(以下简称“南通名堂”)和补充流动资金名堂。

行业竞争强烈，近两年PCB市集增速减缓，公司功绩增长可握续性受到质疑

据PCB行业数据统计机构Prismark的数据，2021年，PCB的各人市集领域达到804.79亿好意思元。从产能散布看，各人PCB超一半产能围聚在中国大陆地区，因而中国大陆的PCB产值占各人市集领域的比例超50%。受宏不雅经济波动等身分影响，近两年PCB市集增速减缓。据Prismark估算，2022年，各人PCB销量增速减缓至1.50%，我国PCB市集产值同比下落1.20%，达到约430.93亿好意思元。中国电子电路行业协会官网的数据自满，2023年，我国电子电路产业主要家具印制电路板（PCB）产量瞻望为3.5亿普通米，同比下滑3.6%；全年营收为441亿好意思元，同比下落11.8%。据前瞻产业考虑院数据自满，中国大陆地区PCB制造企业数目进步2000家。强达电路所处的PCB行业市集竞争如斯强烈，也令公司濒临需求疲软、竞争加重等挑战。在强烈的市集竞争中，公司需要不断进步家具性量和本事革命智商，以保握市集竞争力。

由于市集参与者盛大，竞争强烈，强达电路的行业地位并不高。招股书自满插菊花综合网，2019—2021年，在中国电子电路行业协会评比的中国电子电路行业百强（详尽PCB企业）榜单中，强达电路均未能置身前80名，差别位列第100名、第89名、第84名。

在第一轮和第二轮问询中，强达电路的功绩增长可握续性被监管层反复追问。

招股书自满，讲解期内，公司主营业务收入差别为69，117.72万元、70，388.57万元和68，610.96万元，扣除非时时性损益后包摄于母公司系数者的净利润差别为6，395.71万元、8，194.72万元和8，503.24万元。其中2020年度至2022年度差别较上一年度同期增长25.36%、40.69%、1.84%，2023年度较上一年度同期下落2.53%。强达电路称，公司资格了2020-2021年收入高速增长的阶段，2022年以来，受宏不雅经济波动等多方面身分的影响，PCB市集增速减缓、在手订单趋于自由、公司产能期骗率顷刻回落，导致2022年全年公司主营业务收入增长但增速较2020-2021年有所减缓以及2023年度的主营业务收入较上年同期小幅下落。将来，若PCB市集增速握续减缓，主要客户需求下落，公司在手订单及产能期骗率下落，公司存在可能无法保管高速增长以至策动功绩下滑的风险。

此外，强达电路在招股书中示意，公司主营业务为PCB的研发、坐蓐和销售，专注于中高端样板和小批量板业务，讲解期内事迹的活跃客户近3，000家。公司销售区域存在境内销售和境外售售，其中内销客户围聚度较低，外售客户主如果专科的PCB交易商，围聚度相对较高。若将来宏不雅经济环境有所变化，PCB市集需求举座放缓或下滑，约略公司不成握续巩固和进步竞争上风、市集开拓智商下落等，bt亚洲公司将存在将来策动功绩下滑的风险。

从客户联接情况看，2022—2023年，强达电路的新增客户收入已畅达两年下滑，而原有客户收入也在2023年出现下滑。首轮问询函复兴文献自满，2021—2023年，该公司新增客户收入差别为2657.79万元、2420.81万元、2163.60万元，其中2022—2023年同比差别减少236.98万元、257.21万元；公司原有客户收入差别为6.65亿元、6.80亿元、6.64亿元，其中2023年同比减少1520.39万元。

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从客户联接金额看，强达电路销售收入在100万元以上的客户数目占比、销售收入占比均呈下落趋势。其中2021—2023年，公司销售收入在100万元（含）以上的客户数目占比差别为5.55%、5.12%、4.76%，对应的销售收入占比差别为76.17%、73.44%、69.67%，均呈握续下落趋势。

2021—2023年，强达电路差别收尾营业收入7.10亿元、7.31亿元、7.13亿元，同比差别增长42.21%、2.92%、-2.44%；差别收尾归母净利润6806.91万元、9090.07万元、9106.41万元，同比差别增长144.44%、33.54%、0.18%。净利润天然在2022年有所增长，但2023年仅小幅增长0.18%，公司增长可握续性受到质疑。营收和净利润的增长放缓可能反应出市集需求的缩短、竞争加重或资本高潮等身分。这条件公司在将来寻求新的增长点或优化资本结构。

此外，强达电路的毛利率和净金钱收益率在讲解期内呈现下落趋势，2023年毛利率为31.38%，净金钱收益率为19.67%。毛利率和净金钱收益率的下落可能意味着公司的盈利智商缩短，需要海涵公司资本限度智商和市集竞争地位的变化。

募资大幅扩产或面对产能多余风险，若何有用消化新增产能将成挑战

在PCB市集增速减缓、新增客户和原有客户收入下滑、公司产能期骗率回落的情况下，强达电路仍然决定募资大幅扩产。

强达电路泄露，本次召募资金使用计算聚焦公司主业，参加南通强达多层板、HDI板名堂(以下简称“南通名堂”)和补充流动资金名堂。其中前者将耗资10亿元，拟参加召募资金4.8亿元。南通名堂与PCB市集发展高度契合，是公司中高端小批量产线布局的关键构成部分，与现存深圳和江西坐蓐基地互相协同，并将按照智能工场、数字化车间的标准诱骗，成心于促进公司革命本事工艺和丰富家具矩阵，以及进一步进步PCB坐蓐工艺的新质坐蓐力。

▲强达电路招股书截图

本次召募资金投资名堂是公司现存主营业务的升级扩产名堂。南通名堂应用高多层、高阶高密度互连板和其他罕见加工等中枢本事，新增整个96万普通米的产能。上述募投名堂建成后，强达电路新增产能是铁心2023年末现存产能50.69万普通米的1.89倍，届时公司总产能将达到146.69万普通米。值得选藏的是，比年来，强达电路的产能期骗率握续走低。2021—2023年，强达电路的产能期骗率差别为93.94%、84.76%、83.97%。可见最近两年产能期骗率在握续缩减，而募投名堂拟诱骗产能远超讲解期各期产能，如果现实完成，强达电路产能极有可能走向多余。

中国电子电路行业协会官网自满，2024年4月，工信部电子司和运转监测和谐局等关系单元召开2024年一季度电子信息制造业经济运转分析茶话会。会议骨子自满，电子电路行业家具订单不及是影响产能期骗率的主要身分。会议还指出，2023年，中国电子电路产业PCB产量下落，营收下落，主要因为需求消沉及市集竞争强烈，家具订单的领域和平均单价均有不同进度的下滑。

然则，强达电路对PCB市集的需求握乐不雅气派，以为尽管短期内市集增速有所减缓，但恒久来看，举座市集空间较大且呈握续稳步增长趋势。PCB行业的新兴应用领域市集增速更高，为公司功绩增长提供了广博的市集空间。

不外，通过场需求与新增产能对比自满，天然强达电路对市集需求握乐不雅气派，但考虑到面前产能期骗率如故出现下滑，且募投名堂新增产能领域较大，存在一定的产能多余风险。卓绝是在市集需求增速减缓的配景下，若何有用消化新增产能例必将成为公司濒临的一大挑战。

在招股书中，强达电路也示意，本次刊行股票并上市后，跟着本次募投名堂标建成达产，公司的产能也将大幅进步。公司策动领域、家具型号、客户数目和应用领域将不断扩大，以及在深圳、江西和南通等不同的坐蓐基地同期开展坐蓐，对公司采购、市集开拓、坐蓐、研发、资源整合和握续革命等方面的科罚体系、科罚水蔼然东谈主员教养齐提议了更高的条件。

PCB家具坐蓐触及的工序盛大、工艺经由相对复杂、家具种类闹热和参数多变，跟着公司业务领域的提高将加大对策动有计算和柔性化科罚等方面的难度。若公司不成保握现在在交期、对客户需求快速响应的智商以及在柔性化科罚等方面的上风，可能会出现事迹智商下落、交期蔓延和资本高潮等的风险，公司将濒临老客户流失、新客户开拓和新增产能消化的风险，从而对公司坐蓐策动产生不利影响。

审读：汪蓓 插菊花综合网